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中国证券网> 李天培:改革到位就会有大牛市 看好蓝筹股

来源:原创     浏览次数:1965     发布时间:2014-2-11

中国证券网>李天培:改革到位就会有大牛市 看好蓝筹股

[摘要]

    未来二年,从政策方面来看,新一届政府,对于经济非常的看重,良性的股市才会有效支持实体经济的发展,所以股市的改革势在必行。改革短期会出现各式各样的问题,股市可能会出现回档或探底,所以指数在2014年不会有牛市,业绩好的个股还是会有机会。但如果改革到位,2015年将会走出一波持续性大牛市。

  资金方面来看,由于国人特有的投机特性,使得近年来国内的资金流向也出现了多次的快速转移,比如05年资金进入股市创造了07年的大牛市,08年资金进入房地产推高了09年房价的快速上涨,10年资金进入固定收益的信托产品使得13年信托资产规模的膨胀式发展,信托业的刚性兑付将在2014年开始面临严峻的考验,当信托的刚性兑付已经不能支撑产品安全时,市场资金会出现大量转移。房地产不再是支柱性产业,所以很难对大量的转移资金产生吸引,而如果此时证券市场的改革如果能产生正向效应,将会大量吸引市场资金,从而在国内市场形成真正的长期牛市。

  投资策略上,大盘在2000点附近,重点考虑选入蓝筹股,看好油气产品升级、4G行业、智能家居、公共事业等;创业板已明显高估,坚决回避。

  2013年已过,A股走出“冰火两重天”的结构性行情。主板持续低迷,创业板牛气冲天,在这样的行情下,部分对冲基金捕获了高收益,取得了非常优异的成绩。

  为揭开对冲基金取得优异成绩之谜,展望2014年的行情,分享优秀对冲基金的投资策略,私募排排网对优秀私募进行系列专访。

  李天培领衔的冬泉谷投资在2013年取得不俗的业绩,旗下的“冬泉谷1号”取得了50.84%的年度高收益,排名前列。

  2013年操作以中小板和部分蓝筹股为主

  私募排排网:您对过去的2013年A股行情怎么看?

  李天培:首先,2013年股市整体震荡幅度较大,虽然创业板中也有较大的机会,但由于主板处在资金比较紧张的情况,因此大盘一直在低位震荡;其次,市场中个股分化严重,业绩前景较好的股票特别是在传媒、TMT之类的行业得到了大量资金的追捧,业绩较差的股票也开始回归原本的价值。

  私募排排网:贵公司2013年业绩表现突出,具体原因是什么?

  李天培:说实话,业绩方面我们今年只能给自己打六十分,毕竟2013年创业板走出很大的牛市,由于我们介入的较晚,所以没有参与。

  今年的操作主要以中小板和部分蓝筹股为主。好在节奏掌握的还可以,取得了一定的收益。整体收益中,部分源于股指的对冲,比如当市场行情不好时,我们会做空股指去保护仓位或者进行高位的套利。

  私募排排网:您简单回顾一下贵公司2013年的具体操作?

  李天培:我们公司一期产品成立时大盘指数在2350点左右,当时的大盘点位较高,所以我们暂时空仓;3月末不看好大盘,股票并未建仓,只轻仓做空些股指,获得了一些利润;4月底,2200点我们认为指数调整到位,可能会有一波涨幅,所以在中小板中建了一些仓位;5月底,大盘2300缩量上涨,资金链偏紧,所以我们清空了大部分股票,获利了结;6月份,行情如期下跌,在股指方面没有进行操作,原仓位轻微受损,影响不大;7月份,大盘低位震荡,我们轻微操作一些股票,仓位较小;8月份,大盘维稳后,我们购买了多只股票,主要以大盘蓝筹如主;9月份上涨中,我们获得了不错的利润;第四季度开始大盘小幅震荡,操作难度加大,我们持仓三成左右,主要以稳定收益为主。

  房地产行业巅峰期已过 不再是支柱性产业

  私募排排网:您对未来中国的宏观基本面怎么判断?对现在政府进行的系列改革您有何看法?

  李天培:我们认为新一届政府,对于经济非常的看重。2014年将会缩减城投基建、房地产方面的投资,同时会引导资金进入实体经济。实体经济主要的平台就是股市,良性的股市才会有效利用社会资源和资金,支持实体经济的发展。股市的改革势在必行,经济借助股市的平台来推动,未来一定是向好的。但目前改革仍存在一些问题,也可以说是改革的阵痛期,股市可能会出现回档或探底。

  中国经济未来的宏观基本面还是可以的,新一届的领导人也发现我国经济存在的一些问题,并在引导解决这些问题,那么,这些施改革政策也将是有力和快速的。

  私募排排网:您对未来市场有哪些担忧?

  李天培:对市场的担忧最主要还是改革方面,其中的既得利益者将是制约改革的最大阻力。整个改革能否真正有效的促进市场,并达到投资者和上市公司共赢的结果,还要看改革的力度和细则。

  其次比较担忧细则的实施是否真正可以促进市场的发展并保持股市短期的稳定,而不是由不够周密的改革方案造成市场恐慌。

  私募排排网:对未来房地产行业怎么看?

  李天培:我们对未来房地产行业偏悲观的,国家未来政策导向将不再会以房地产作为支柱行业,我们也认为整个房产行业已经过了巅峰期,从国家政策引导来看,房产、基建不会成为未来拉动经济的主要力量。

  2015年有望走出持续性大牛市

  私募排排网:您对未来两年政策和资金流向怎么解读?

  李天培:政策方面,回顾股市各个阶段性运行,在90年代初股市的作用是为国有企业改革做出巨大贡献,通过股市进行融资,拯救了当时濒临破产的国企并解决了当时下岗职工安置问题,到了05年开始股市开始进行全流通策略,向成熟的市场迈进了一步,但是06、07年的股市主要的贡献还是为了整个金融体系解困,填平了当时金融行业的不良资产。本次改革的目的,是让股市真正的能成为一步造血的机器,从而发挥股市的根本作用,股市的根本作用应当是“让资金流向最能赚钱的行业和最优秀的企业”,让这些企业产生最大的价值,从而增加企业的价值并使投资者的获利的同时促进经济的增长,实现共赢。美国经济的长期走牛和其良好的证券市场是密不可分的。就目前改革的而言,尽管短期会出现各式各样的问题,但是未来的股市我们还是依然看好,并期待在2015年将会走出一波持续性大牛市,但是它的关键还是基于改革到位,让整个股市发挥其应有的作用。

  资金方面,随着近10多年来的中国经济快速增长,国内市场的总量也呈现了爆发式的增长,但由于国人特有的投机特性,近年来国内的资金流向也出现了多次的快速转移。回顾近期历史,05年开始的牛市吸引了大量的市场资金进入,从而推动股市在07年创下了历史新高,08年后股市的大幅回落造成了资金的快速流出,而房地产市场的节节走高吸引了大量的市场资金进入,从而造成了目前房产价格奇高的局面。09年开始银行全面对房产企业融资管控,但房价的持续上升迫使房产企业转道通过信托高息融资,同时10年开始股市的财富效应减弱,越来越多的资金进入固定收益的信托产品,信托业短短三年管理的信托资产就从几千亿发展到了10万亿的规模。但随着信托业的快速发展,大量的潜在风险也在开始聚集,并可能在2014年开始逐步释放,2013年开始市场已经出现了多期信托产品不能如约兑付的情况,信托业的刚性兑付将在2014年开始面临严峻的考验。可以预见,当信托的刚性兑付已经不能支撑产品安全时,整个行业将可能出现一定程度的信誉危机,市场资金会出现大量转移。高昂的房价和明确的市场政策将难以对大量的转移资金产生吸引,而如果此时证券市场的改革如果能产生正向效应,将会大量吸引市场资金,从而在国内市场形成真正的长期牛市。

  2014年指数不会有牛市 业绩好的个股机会明显

  私募排排网:您对2014年行情判断?具体原因是什么?

  李天培:从目前来看2014年整个体制改革的变化将会对市场影响较深,2014年作为转型之年,中国股市将更加规范,并在未来的经济中发挥应有的作用。而今后的个股分化将会越来越严重,我们认为指数在2014年不会有牛市,整个的资金面也不太支持,但是业绩不错的个股还是会有机会的,由于股市的扩容,业绩较差的个股将会持续下跌,业绩好的则持续稳健。2014年个股分化加剧,其与指数的相关性变得更小。

  当然,这还是取决于本次改革是否顺利,流程、规则是否真正让股市有效的发挥作用?股市的作用本该是让资金流向最优秀的行业或企业,从而产生价值,才能实现投资者与上市公司共赢。

  私募排排网:您能简单说下贵公司2014年一季度的投资策略?

  李天培:目前来说,大盘在2000点附近,我们将会重点考虑选入蓝筹股。因为蓝筹股经过几年调整,估值偏低。股改顺利的话,市场资金将从创业板流回,蓝筹股未来还是存在很大机会的。

  私募排排网:您看好哪些板块的投资机会?

  李天培:目前看好油气产品升级、4G行业、智能家居、公共事业等。

  创业板明显高估 坚决回避

  私募排排网:创业板未来的走势您怎么看?

  李天培:对于创业板我们采取坚决回避的态度,毕竟创业板经过13年的暴涨已明显高估,随着新的扩容和个股壳价值的消失,很多股票将回归原本价值,所以我们认为应回避创业板。

  私募排排网:您对IPO重启后的表现有何看法?贵公司是否会参与打新或者前期的投资?

  李天培:IPO启动后,可以看到市场上资金还是比较充裕的,但由于中国人固有的投机心理,我们认为IPO重启后对于市场的影响还需时间的检验。另外我们公司不会参与打新或前期的投资,其中很多的风险没有办法掌控,目前保持观察状态。

  自上而下精选个股 波段操作

  私募排排网:贵公司的投资理念和投资策略是怎么样的?

  李天培:首先,严格分析当下政策,剖析新闻事件;其次,深度挖掘被政策扶持,未来具有高成长性,价格严重低估的个股;再次,根据自行研发的滤波系统寻找大盘拐点、版块拐点、个股拐点、选择买卖时机,波段操作;最后,通过稳健投资,逐步积累收益从而达到复利增长。

  私募排排网:贵公司未来的发展规划是什么?

  李天培:我们不会考虑发行太多产品,一共4到5只左右的产品,其中包含一款专门对应股指的量化交易产品。每期产品规划运行10年以上,争取每年收益不低于20%,获得长期稳定的投资收益。控制整体规模2年内不超过10个亿。

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